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港银全面加息楼市影响几何 为何内地加息必要性不大

时间:2018-09-27    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

  来源:公司资本论 部分内容综合自姜超宏观债券研究

  北京时间今日凌晨,美联储9月议息会议决议以9:0的投票结果获得通过,决定上调联邦基金目标利率区间至2.0%-2.25%。从点阵图和预测数据来看,美联储预计2018年内还会有1次加息,预测2019年加息3次、2020年加息1次。

  香港金融保卫战,已有6家银行加p

  随着美国加息,香港全面展开金融保卫战,随着美联储不断加息,此前港元不断触及弱方保证。截至8月28日,自4月12日以来金管局第26次入市维持汇率,累计买进约1034.13亿港元。银行体系结余于周8月30日降至763.5亿港元。而在此期间,港股更是不断下跌,接连失守32000、31000、30000、29000、28000点关口,跌入技术性熊市。

  凌晨美联储宣布加息25个基点,香港金管局上调贴现窗基本利率25个基点,至2.50%。汇丰银行上调最优惠利率,跟随美联储收紧货币政策的步伐,这是香港自2006年来首次上调最优惠利率,即代表过去逾10年的超低息环境宣告结束。随后,恒生、渣打等银行陆续加p。

  1)上午11点左右,汇丰银行上调最优惠利率,跟随美联储收紧货币政策的步伐,这是香港自2006年来首次上调最优惠利率,即代表过去逾10年的超低息环境宣告结束。

  2)上午11:40左右,恒生银行(00011)公布,将上调港元最优惠年利率,由5%上调至5.125%,加幅为12.5点子。恒生对上一次于2008年11月10日调整最优惠年利率,当时减息25点子。

  3)上午12点左右,渣打银行将香港最优惠贷款利率从5.25%上调至5.375%。

  4)下午3点左右,中银香港宣布将港元最优惠利率上调12.5个基点至5.125%。

  5)下午3:30左右,华侨永亨银行将香港最优惠利率上调至5.5%,9月28日生效。

  6)下午5点左右,工银亚洲将把香港最优惠利率上调12.5个基点至5.375%。

  华侨永亨银行经济师李若凡表示:每间银行会视乎各自的资金压力来决定是否加P,不过中小银行于银行同业市场属于拆借方,加上提供较高的定存息率,资金成本较大行高,不排除加P幅度高于大行,或会于今明或明日宣布。

  香港银行加息对股市影响几何?

  1)楼市利空,地产股不宜沾手?据过往数据显示,在加息周期的初期,楼市不会立刻大幅回调,主要由于经济仍处上升周期,买家有实力支持楼价,要到加息周期持续,楼市才会回调。对地产商而言,银行加息令地产商融资成本上升,因而令发展物业的成本增加,亦利淡地产股。不过,本地地产商普遍资金充裕,融资成本上升的影响有限。本地地产净负债权益比率普遍偏低,截至今年6月底,长实(01113)仅1.95%,信置(00083)更是净现金水平。

  中原按揭经纪有限公司董事总经理王美凤同样表示,目前按息加幅比市场预期温和,预料加息反而变成利好因素,而银行实行对称加幅亦属正面讯息,相信对楼市影响轻微。惟加息并非一次过,市民仍需注意按息累计加幅,注意加息速度及步伐。

  汇丰证券报告表示,估计对地产股只会有温和负面反应,相信比2015年下半年美国10年来首次加息的影响更温和,不过认为投资者对加息前景审慎,并存不确定性。汇证又指出,据该行对过去40年以来,本港最优惠利率与地产股之间的关系,发现在过去的多次加息周期中,地产股的表现未必跑输恒指。

  长实地产投资董事郭子威表示,本港银行一如所料跟随美国加息,但加息幅度只是0.125厘,反映现时本港市场资金充裕。至于利息方面,由于本港仍处低息周期,相信加息后对楼价影响不大。相反,经此调整利息后,可以扫除市场短期不明朗的因素。预期本港楼市于年底前,会处于平稳局面。

  新鸿基副董事总经理雷霆指美国加息,而香港汇丰、恒生及渣打随即上调最优惠利率由5厘加至5.125厘;加息幅度轻微。他表示现时供楼利息与过去历史比较尚处于低位,相信对楼市影响不大。

  2)对银行股构成利好?花旗认为,美国今次加息将会触发港银自2006年来首次加P 0.25厘,同时上调储蓄利率5至10点子(100点子为1厘),而下一次加息则会在明年3月,惟实际时间要视乎拆息走势及加息后楼市反应。

  加息周期传统上有利于银行股,市场利率趋升带动净息差扩阔,惟随着银行存款竞争加剧,银行亦要承受资金成本趋升等问题;一旦正式上调贷款及储蓄利率,往来及储蓄存款比例较高的银行,资金成本及利息支出亦会大幅增加。

  一名中资银行分析员认为,大银行未必能受惠净息差扩阔,因大银行存款占比高,大部分贷款也不是prime-based;另一名外资分析员则指,只要港元拆息升幅比P快,对本地银行属正面,传统上在加息周期中,恒生及中银香港最受惠净息差扩阔,他认为恒生较受惠,因储蓄及往来帐户(CASA)比例高,接近7成,相对于中银香港只有约5成。

  内地是否需要跟随美联储加息?

  海通证券姜超表认为,中国跟随加息必要性不大。1)从基本面来看,我国的货币政策主要还是着眼于国内情况,一方面,近期国内通胀有所抬升,但我们认为当前通胀仅是短暂回升,年内程度相对可控,而另一方面,经济的下行压力依然较大,国内需求和生产均有走弱,央行二季度货政报告中提到要防范短期内需求端“几碰头”可能对经济形成的扰动,因而仍需保持流动性的合理充裕,此时跟随美国加息的概率也不高。

  2)从货币政策来看,在16年以前10年我国货币增速持续高增,货币超发加剧汇率潜在贬值压力。但17年以来随着金融去杠杆的大力推进,货币增速大幅放缓,汇率贬值的压力其实有所改善。

  3从市场利率来看,7月以来央行保持流动性合理充裕,DR007一度低于公开市场操作利率,当前DR007均值在2.67%左右,与7天逆回购利率2.55%较为接近,公开市场利率基本能够合理反映资金的供求关系,因而跟随加息的必要性不大。

  4)从汇率来看,6月以来人民币经历明显贬值,但对美联储此次9月的加息,市场已充分预期到,而近期随着央行重启逆周期因子等措施的出台,美元兑人民币汇率已相对稳定在6.85附近,加息必要性也有所降低。此外,当前影响到外汇市场情绪的还有中美经贸争端的因素,而加息对此也并无直接帮助。

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责任编辑:张海营

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